由于國(guó)際投資者反應(yīng)冷淡，沙特阿拉伯大幅縮減了其國(guó)有石油巨擘沙特阿美的首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)規(guī)模。

大幅縮減上市規(guī)模

沙特周日透露，它將尋求從沙特阿美(Saudi Aramco)的上市中籌集240億至256億美元，相比它曾經(jīng)希望籌集的1000億美元只是一小部分。

沙特阿美將向投資者發(fā)行其總股份的1.5%，而非沙特王儲(chǔ)穆罕默德本薩勒曼(Crown Prince Mohammed bin Salman)最初希望的發(fā)售該公司至多5%的股份。對(duì)該公司的估值將介于1.6萬(wàn)億至1.7萬(wàn)億美元之間。這仍將使其成為世界最大上市公司——超越蘋(píng)果(Apple)——但遠(yuǎn)低于王儲(chǔ)曾經(jīng)尋求的2萬(wàn)億美元估值。

阿美石油周日宣布發(fā)行價(jià)區(qū)間為30至32里亞爾。如果在這一區(qū)間的低端發(fā)行，此次上市的規(guī)模將會(huì)小于中國(guó)電子商務(wù)巨擘阿里巴巴(Alibaba)在2014年進(jìn)行的創(chuàng)紀(jì)錄的250億美元IPO。

盡管沙特阿美仍將爭(zhēng)取國(guó)外頂級(jí)機(jī)構(gòu)的投資，但它將縮減國(guó)際路演規(guī)模，不再去美國(guó)或日本進(jìn)行路演。相反，此次IPO將嚴(yán)重依賴(lài)國(guó)內(nèi)散戶(hù)投資者以及沙特基金、區(qū)域投資者和其他主權(quán)基金的需求。

估值遠(yuǎn)不及2萬(wàn)億美元目標(biāo)

縮減上市規(guī)模似乎表明，沙特已認(rèn)同了投資者對(duì)穆罕默德王儲(chǔ)所尋求的2萬(wàn)億美元估值的擔(dān)憂，以便讓較小規(guī)模的上市得以完成。

據(jù)報(bào)道，兩名知情人士表示，顧問(wèn)們上周向沙特官員通報(bào)了國(guó)內(nèi)散戶(hù)投資者與外國(guó)機(jī)構(gòu)的需求之間存在巨大差距。“發(fā)行人對(duì)他們所聽(tīng)到的內(nèi)容表示高度不滿(mǎn)，”其中一位知情人士表示。

被委任此次發(fā)行工作的各銀行，對(duì)沙特阿美的估值介于1.1萬(wàn)億至2.5萬(wàn)億美元，如此大的差異突顯難以得出一個(gè)讓投資者和沙特當(dāng)局雙方都感到滿(mǎn)意的估值。

知情銀行家們表示，海外機(jī)構(gòu)提出，對(duì)這家去年實(shí)現(xiàn)1110億美元凈利潤(rùn)的公司估值1.2萬(wàn)億至1.5萬(wàn)億美元是比較現(xiàn)實(shí)的。

IPO之際面臨多重風(fēng)險(xiǎn)

大幅縮減IPO規(guī)模凸顯了沙特阿美在上市之際所面臨的多重風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)際油價(jià)持續(xù)低迷、沙特財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大、盈利能力承壓、沙特政府對(duì)公司的絕對(duì)控制地位。

一方面，國(guó)際油價(jià)持續(xù)低迷加大了沙特的財(cái)政赤字。

根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度平均油價(jià)大約為62美元，低于上年同期的75美元。

隨著國(guó)際社會(huì)對(duì)環(huán)境問(wèn)題的越發(fā)重視，電動(dòng)汽車(chē)的普及率將越來(lái)越高，市場(chǎng)預(yù)計(jì)全球?qū)κ偷男枨髮?025年開(kāi)始放緩。

這令嚴(yán)重依賴(lài)石油出口的沙特經(jīng)濟(jì)“雪上加霜”，該國(guó)的預(yù)算赤字不斷擴(kuò)大。根據(jù)沙特2020年財(cái)政預(yù)算報(bào)告， 2020年該國(guó)財(cái)政赤字預(yù)計(jì)將從2019年的1310億里亞爾(1美元約合3.75里亞爾)升至1870億里亞爾。

而作為沙特王儲(chǔ)“2030愿景”計(jì)劃的一部分，沙特阿美上市的目的即是為尋求大幅減少預(yù)算赤字，并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)多元化的沙特政府籌集資金。

另一方面，在國(guó)際油價(jià)波動(dòng)和地緣政治緊張的情況下，沙特阿美的盈利能力承壓。

沙特阿美最近披露，在截至9月的2019年前9個(gè)月中，該公司凈利潤(rùn)較去年同期下降18%，至680億美元。與去年油價(jià)更高不同的是，沙特阿美公司今年遭到了無(wú)人機(jī)的襲擊，該襲擊使其一半的原油日產(chǎn)量化為烏有。

回顧2018財(cái)年，沙特阿美營(yíng)收規(guī)模高達(dá)3560億美元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1110億美元，不僅是“美股之王”蘋(píng)果公司的近兩倍、甚至還比全球五大石油巨頭(埃克森美孚、荷蘭皇家殼牌、英國(guó)石油公司、雪佛龍、道達(dá)爾)的利潤(rùn)總和高出36%。

此外，股東將產(chǎn)生的影響力(與公司的主要股東沙特政府相比)也是該公司上市面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)最新消息，沙特阿美將僅向投資者出售其總股份的1.5%，這意味著沙特政府將繼續(xù)以98.5%的股份作為大股東。私人股東對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)以及如何處理利潤(rùn)幾乎產(chǎn)生不了任何影響。而這無(wú)疑將給投資者興趣“潑了一盆冷水”。