核心結論：12月OPEC產量環比增長28萬桶/天，減產執行率102%，維持較高減產執行率。OPEC維持2021年原油需求增速預期，預計2021年全球原油需求同比增長590萬桶/天。11月以來隨著全球疫苗進展順利、OPEC+維持減產，原油供需預期改善，國際油價震蕩上行，建議關注民營煉化龍頭恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、衛星石化、桐昆股份、恒逸石化，油服龍頭中海油服，海洋油氣龍頭企業中國海洋石油（H）。

油價：12月國際油價震蕩上行。2020年12月，各國加大疫苗接種力度，疊加美國財政刺激計劃提振，國際油價震蕩上行，布倫特原油現貨月度均價為49.02美元/桶，環比上升6.21美元/桶（+14.51%）。

OPEC+維持減產。2020年，OPEC+減產分為兩個階段：（1）2020年5-7月減產970萬桶/天；（2）2020年7月-2020年12月，減產770萬桶/天。2021年1-3月，OPEC+分別計劃減產720、712.5、705萬桶/天，在此基礎上，沙特表示2-3月自愿額外減產100萬桶/天。

OPEC產量：12月產量環比增長28萬桶/天，減產執行率102%。根據OPEC1月月報中二手數據源顯示，2020年12月，OPEC原油總產量2536萬桶/天，環比增長28萬桶/天，產量增長主要來自利比亞、伊拉克和阿聯酋。OPEC減產國整體維持全額減產，根據我們測算，OPEC減產國12月減產執行率102%。

非OPEC產量：預計2021年產量增加85萬桶/天。OPEC1月月報預計2021年非OPEC國家原油產量（含凝析油）增加85萬桶/天。其中，美國、加拿大、巴西、挪威分別預計增加37萬桶/天、25萬桶/天、17萬桶/天、13萬桶/天；減量部分主要來自俄羅斯（-21萬桶/天）。

全球原油需求：2021年原油需求增速590萬桶/天，與上月預期持平。OPEC1月月報上調2020年原油需求增速預期。OPEC1月月報預計2021年全球經濟增速4.4%，與上月保持一致。預計2020年全球原油需求同比下降975萬桶/天，較上月預期上調2萬桶/天；預計2021年全球原油需求同比增長590萬桶/天，與上月持平。其中，預計1Q21-4Q21全球原油需求分別同比上升125萬桶/天、1311萬桶/天、542萬桶/天、382萬桶/天。

庫存：11月OECD原油庫存環比-1120萬桶，石油產品庫存環比-1330萬桶。

11月OECD石油商業庫存31.04億桶，同比+2.05億桶，環比-2450萬桶，較五年均值高出1.63億桶。其中，原油庫存15.46億桶，同比+0.98億桶，環比-1120萬桶，高于五年均值7260萬桶；石油產品庫存15.58億桶，同比+1.07億桶，環比-1330萬桶，高于五年平均值9050萬桶。